人民币若“破7”,投资者如何应对?

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何适:由于资产配置不同于炒汇,汇率只是一个考虑因素,但不是主要因素。在人民币贬值下,投资者不应为了避免汇率损失而盲目投资海外市场和产品。

今年上半年以来,人民币兑美元汇率经历了快速的贬值,从四月份的6.24到当前的6.9485附近,最高逼近6.98,超过“811汇改”以来的最高点6.96(2016年12月)。而且,人民币汇率贬值速度甚至超出了“811汇改”时的贬值速度。人民币的迅速贬值无论是对进出口企业,还是对普通居民都会产生看得见、摸得着的影响。
近期人民币波动及央行组合拳
在七月底和八月初的时候,人民币短期内快速突破6.8和6.9两个较大关口,对7的整数关口形成了较大压力。然而人民币汇率近期波动主要受到美元指数走强的影响,一定程度上也受到中美贸易战的影响,是属于正常的市场波动。

鉴于外汇市场出现了顺周期波动的迹象,为防范宏观金融风险,加强宏观审慎管理,中国人民银行字8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整至20%。消息发布当日,人民币汇率迅速止跌反弹,离岸人民币汇率迅速拉升近500点。外汇风险准备金是金融机构在给企业做远期购汇业务以后,由金融机构交20%风险准备金到央行,冻结期为1年且利率为零。由于外汇风险准备金对银行来讲是有成本的,银行会转嫁成本到它给企业的远期购汇的定价里。因此,收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。
然而,在8月15日人民币汇率仍然冲到近期最高点6.9348。随后,央行在8月24日发布了人民币对美元中间报价行重启“逆周期因子”的公告。人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为,稳定了市场预期。简单来说,“逆周期因子”有助于在人民币单向升/贬值时减缓升/贬值速度和幅度。自人民币兑美元中间价重启逆周期因子后,人民币兑美元汇率出现明显调整,中间价连续两个交易日大幅上调。
9月20日,中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,以便利中国人民银行在香港发行央行票据。所谓央行票据,是指央行为调节商业银行超额准备金向商业银行发行的短期债务凭证,是央行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是要减少商业银行可贷资金量。央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示,作为流动性管理工具之一,今后央行可以通过发行央行票据来调节离岸人民币流动性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行在香港发行央行票据,其本意是在调节离岸流动性,稳定人民币当前的贬值预期。11月7日央行正式在香港发行央行票据,以利率招标的方式发行了100亿元3个月期和100亿元1年期两种类型央票,中标利率分别是3.79%和4.2%。央行此举有助于收紧离岸市场人民币流动性,抬高做空人民币的成本,稳定人民币汇率。
在人民币迅速贬值的情况下,央行这些组合拳取得了一定效果,目前人民币汇率在6.8-6.98区间内窄幅震荡。

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